广州专业视听企业冲刺IPO，曾服务大唐不夜城，估值约52亿元

近期，一家来自广州的专业视听企业正迈向上市的关键阶段。

格隆汇获悉，上交所官网显示，广东保伦电子股份有限公司（简称“保伦电子”）的主板IPO申请已于10月27日通过审议会议，并已提交注册，此次上市由广发证券担任保荐机构。

该公司于5月13日获得受理，6月3日进入问询阶段，8月20日和9月23日分别回复了首轮及第二轮问询，从受理到过会历时不足半年。在审议会议上，上市委现场询问了经营业绩的稳定性、“先款后货”结算模式的商业合理性以及收入确认内部控制等问题。

01 专注声光电视讯系统解决方案，估值约52亿元

保伦电子成立于2008年7月，于2023年1月整体改制为股份公司，总部位于广州番禺。

公司由朱正辉、张常华、赵定金三人联合创立。本次发行前，三人通过直接和间接方式，合计控制公司86.74%的表决权，构成共同实际控制人。

朱正辉出生于1962年11月，拥有大专学历，现任公司董事长；张常华出生于1958年11月，同样为大专学历，现任副董事长；赵定金出生于1972年2月，本科学历，现任董事、总经理。

值得注意的是，2025年11月，好莱客（603898.SH）董事长兼总经理、好太太（603848.SH）董事长沈汉标以14.16元/股的价格受让了张常华持有的1%股份，耗资5200万元，对应公司整体估值为52亿元。

此外，保荐人广发证券旗下的广发信德管理的五支基金、员工跟投平台以及广发乾和，合计持有公司约2.45%的股份。

保伦电子是一家提供“声、光、电、视、讯”系统解决方案的供应商，其产品涵盖公共广播、专业扩声、智慧会议、显示终端、指挥管理、灯光亮化六大类别，覆盖音视频信号从输入、处理、传输到控制的全部环节。

公司产品面向教育、政府机关、公检法司、企业、文旅等领域，应用场景包括会议室、智慧校园、剧院、文体场馆、交通枢纽、景区等。

在项目案例方面，北京冬奥会、第十五届全运会、中国-中亚峰会、西安大唐不夜城、北京大兴机场均采用了其设备与方案。

从收入结构来看，2025年智慧会议系统占比25.36%、专业扩声系统占25.06%、公共广播系统占23.20%，三大品类合计约占四分之三；显示终端、指挥管理、灯光亮化系统分别占12.49%、6.88%和5.76%。

本次IPO，保伦电子计划募集资金约11.48亿元。

其中，5.75亿元将用于总部研发中心升级建设，2.69亿元投向专业音视频配套设备及电子元器件生产基地建设，1.47亿元用于产业园生产线智能化升级改造，1.56亿元用于总部运营中心及信息化建设。

02 收入连续两年下滑，存货规模维持高位

作为教育、政务信息化产业链上游的设备商，保伦电子的业绩与地方财政投入的力度紧密相关。

2023年度、2024年度、2025年度和2026年1-6月（报告期），公司营业收入分别为30.43亿元、27.88亿元、27.68亿元和10.93亿元，2024年和2025年同比分别下降8.36%和0.74%；归母净利润分别为5.89亿元、4.13亿元、4.24亿元和0.86亿元。

公司在首轮问询回复中解释，自2024年以来，地方财政压力阶段性增大，政府部门和事业单位的采购流程放缓，导致行业需求出现阶段性回落；2025年收入降幅已明显收窄，净利润企稳回升。

招股书（注册稿）披露，2026年1-9月，公司实现营业收入19.60亿元，同比增长1.02%，净利润2.45亿元，同比增长3.43%；

公司预计2026年全年营业收入在28亿元至29亿元之间，同比增长1.17%至4.79%，归母净利润在4.3亿元至4.5亿元之间，同比增长1.49%至6.21%。

2023年至2025年，保伦电子的综合毛利率分别为56.49%、56.42%、54.88%，高于淳中科技、魅视科技、艾比森、浩洋股份四家可比公司的平均值；仅低于以分布式产品为主、毛利率更高的魅视科技。

公司以向集成商销售为主，辅以贸易商、ODM及少量终端直销，因此客户较为分散，报告期各期前五大客户收入占比仅为11.12%、7.77%、6.36%和7.11%，伟仕佳杰、神州数码、翰林汇、中国电信、联强国际等是其主要客户。

公司与下游普遍采用“先款后货”的结算方式，应收账款账面价值仅为0.81亿元、0.56亿元、0.57亿元和0.76亿元，占流动资产的比例不足3.1%；

不过，公司存货规模维持在较高水平，各报告期末存货账面价值分别为5.01亿元、5.67亿元、4.98亿元和6.60亿元，占流动资产的比例分别为18.68%、20.81%、17.12%和25.37%。

研发方面，截至2026年6月底，公司员工总数为5237人，其中研发人员793人，占比15.14%。

报告期各期，公司研发费用分别为1.65亿元、1.93亿元、1.94亿元和9165万元，占营业收入的比例分别为5.44%、6.92%、7.00%和8.38%。

现金流方面，报告期内公司经营活动现金流净额分别为9.05亿元、5.76亿元、5.59亿元和-4亿元。2026年上半年转为负值，主要原因是上半年为销售淡季，回款较少，而备货采购、薪酬税费等支出较多。

截至2026年6月末，公司账上现金及现金等价物约15亿元，资产负债率为44.1%。

值得注意的是，报告期内公司现金分红规模较大。2023年至2025年三年累计分红6.90亿元，约占同期归母净利润的48%。

不过，与常见的“分红+补流”组合不同，公司本次募投资金全部投向生产基地、产线改造、研发中心与运营中心，未包含补充流动资金项目。

03 全球市场规模超3000亿美元，格局分散尚无绝对龙头

专业视听行业是以音视频信息的输入、处理、传输、呈现为核心，面向非家用领域专业化需求的综合性产业。

技术层面，它集成了声学、光学、电子、视频、通信等技术模块，支撑专业扩声、专业显示、视讯会议、沉浸式演艺、指挥调度、智慧课堂、应急联动等应用，最终服务于教育、政务、文旅、医疗、交通等多个行业。

从产业链来看，行业上游是芯片、PCB、电子元器件、结构件等基础组件供应商；

中游是产品及解决方案提供商，以及系统集成商、贸易商和经销商；保伦电子即位于产业链中游。

下游覆盖政府机关、企事业单位及各行业用户，广泛应用于智慧政务、智慧教育、智慧交通、智慧医疗、文旅演艺等场景。

市场规模方面，根据AVIXA（美国音视频与集成体验协会）的数据，2023年全球专业视听行业市场规模为3066亿美元，预计2028年将超过4000亿美元，年均复合增长率为5.56%；

中国市场2023年约为715亿美元，预计2028年将达975亿美元，年均复合增长率为6.40%。

该行业的下游需求与财政投入、数字化进程深度绑定。

教育领域，《教育强国建设规划纲要（2024-2035年）》明确财政性教育经费支出占GDP比例不低于4%，2025年国家一般公共预算教育支出达4.34万亿元，共研产业咨询预计中国教育信息化行业规模将从2024年的超5000亿元增至2031年的6912亿元；

政务领域，IDC预计中国数字政府市场规模将从2024年的约1513亿元增至2028年的2134亿元，年复合增长率为9.4%。

竞争格局方面，呈现“国际品牌盘踞高端、国内企业深耕本土”的特征。

全球市场上，L-Acoustic、哈曼、博世、舒尔等国际头部企业凭借技术与品牌积累占据高端细分领域，中国企业在全球市场的份额相对较低；

国内市场上，本土企业凭借渠道、本地化服务和性价比优势占据通用及大众商用市场的主要份额，行业需求分散、定制化程度高，集中度较低，尚未出现绝对主导厂商。

国内主要参与者包括淳中科技、魅视科技、苏州科达、艾比森、利亚德、浩洋股份、大丰实业等上市公司，以及迪士普、台电、锐丰音响、音王电声等非上市企业。

在同业中比较，2025年保伦电子27.68亿元的营业收入在8家专业视听主要上市公司中排名第3位，前两位是利亚德的70.64亿元和艾比森的41.58亿元。

总之，这个行业的天花板和它的“慢变量”同样明显。全球市场年均增速仅为5%出头，中国也仅6.4%，且需求与财政支出强相关；保伦电子自身的毛利率已连续三期走低，上市委在过会时仍现场追问业绩稳定性。如需了解更详细的信息，可以通过MK体育登录入口获取更多动态。